Оценка бизнеса: так ли уж хорош коэффициент бета для расчета ставки дисконта
Процесс оценки российских компаний сопряжен с трудностями на всех этапах работы, начиная от сбора информации о состоянии экономики страны в целом и отдельных отраслей, в которых действуют предприятия, составления долгосрочного прогноза развития компании и заканчивая этапом расчета ставки дисконта, необходимой для приведения будущих денежных потоков к текущей стоимости. Проблемы, с которыми приходится сталкиваться аналитикам, носят не только информационный, но и методологический характер. Особенно недостаточная проработка методологии усложняет процедуру определения ставки дисконта. Такое положение вещей связано во многом с тем, что наиболее часто используемые методы построения ставки дисконта разработаны зарубежными специалистами для использования в развитых странах, с эффективно функционирующими финансовыми рынками. Кроме того, наиболее популярные в российской практике оценки компаний модели расчета ставки дисконта разрабатывались зарубежными специалистами достаточно давно и, возможно, неоднократно уточнялись и дорабатывались своими создателями, что могло и не стать достоянием российских практиков. Отечественная и переведенная зарубежная литература в области оценки компаний выделяют четыре основных способа расчета ставки дисконта: модель оценки капитальных активов (CAPM – capital asset pricing model); модель кумулятивного построения; модель арбитражного ценообразования; метод суммирования коэффициента капитализации и темпов роста. В данной статье мы предлагаем вашему вниманию результаты небольшого исследования модели оценки капитальных активов (CAPM), а вернее, её составляющей - коэффициента бета, на предмет адекватности использования последнего для расчёта ставки дисконта.
Авторы: Дёмшин Владимир Валерьевич, Андреева Надежда Владимировна, ЗАО РИЭРСИ
2024-03-21 | популярность: 751
|
