|  | - Оценка гудвилла. Мониторинг эффективности финансовых решений на основе оценки гудвилла
Проводить исследование эффективности финансовых решений на основе оценки гудвилла наиболее оптимально и последовательно при условии проведения мониторинга, который позволяет дать анализ и прогноз изменения стоимости предприятия. Мониторинг представляет собой систему анализа, оценки, диагностики и коррекции финансовых решений. Основная роль мониторинга заключается в отслеживании качественных и количественных изменений факторов, существенным образом, влияющих на изменение стоимости предприятия, а также оценке степени их влияния и анализе изменения стоимости, связанного с переходом предприятия из одного состояния в другое вследствие принятия финансовых решений. Мониторинг выступает в качестве одного из основных элементов системы финансового управления предприятием. Механизм воздействия на изменение стоимости управляемого предприятия посредством мониторинга имеет следующий вид: диагностика (анализ, оценка) – коррекция финансовой политики – достижение требуемой динамики стоимости компании. Последнему этапу – достижению искомой стоимости компании – должен предшествовать значительный период познания и концептуального отражения тенденций развития управляемой компании, выявления малоуправляемых факторов развития, трансформации задач и целей финансового управления. Поэтому задачей мониторинга является накопление фактов, свидетельствующих о развитии экономического субъекта – предприятия и увеличении его стоимости, анализ полученных данных, оценка, диагностика и коррекция финансовых решений.
2024-04-13 | популярность: 594 - Оценка гудвилла в принятии финансовых решений. Список использованной литературы
2024-04-13 | популярность: 728 - Практические аспекты расчёта ставки дисконта (модель оценки капитальных активов) в процессе оценки бизнеса
До сих пор в отечественной литературе не появилось каких-либо удовлетворительных рекомендаций по использованию зарубежных разработок, позволяющих определить ставку дисконта в процессе оценки бизнеса. В связи с этим российские оценщики продолжают использовать иностранные методики «напрямую». Кроме того, поскольку в учебной литературе изложение этих методик дается в сокращённом виде, расчёт ставки дисконта определяется опытом оценщика. Существуют две диаметрально противоположных точки зрения. Сторонники первой утверждают, что использование модели САРМ в сложившихся российских условиях невозможно в силу неразвитости фондового рынка и может сильно искажать действительность. Сторонники второй говорят о высокой объективности данной модели по сравнению с моделью кумулятивного построения, и ориентируются в основном на её использование. При этом предпочтение они отдают модели, основанной на статистическом расчёте коэффициента β и позволяющей избегать субъективности в анализе. Не отрицая возможности применения САРМ в России, отметим, что, на наш взгляд, её использование ограничено рамками нескольких отраслей. Это нефтегазовая и нефтехимическая отрасли, электроэнергетика, связь, металлургический комплекс, в меньшей степени машиностроение, лесная и целлюлозно-бумажная промышленность. Акции компаний перечисленных отраслей более или менее активно обращаются на фондовом рынке, и информация о ценах реальных сделок по ним доступна. Акции других отраслей торгуются пока значительно менее активно. Так, торговля представлена акциями ГУМа и ЦУМа. Хотя информации по их акциям и достаточно для применения модели САРМ по отношению к ним, однако возникает серьёзный вопрос о возможности распространения полученных результатов на отрасль в целом. Тем не менее, по мере роста инвестиционной привлекательности российского фондового рынка границы применения САРМ будут расширяться.
Авторы Булычёва Галина Васильевна к.э.н., доцент, Дёмшин Владимир Валерьевич, эксперт-оценщик.
2024-03-21 | популярность: 623 - Практические аспекты расчёта ставки дисконта (метод кумулятивного построения) в процессе оценки бизнеса
В случаях, когда фондовый рынок недостаточно развит или акции компании не обращаются на рынке, а предприятие - аналог найти сложно, расчёт ставки дисконта по модели САРМ может не использоваться или дополняться результатами модели кумулятивного построения. Упомянутые модели являются взаимозаменяющими и взаимодополняющими одновременно. Модель подразумевает оценку определенных факторов, порождающих риск недополучения запланированных доходов. При построении ставки дисконта по данному подходу за основу расчёта берётся безрисковая норма доходности, а затем к ней добавляется норма доходности за риск инвестирования в данную компанию. Таким образом, ставка дисконта по модели кумулятивного построения включает: а) безрисковую норму доходности; б) норму доходности, покрывающую несистематические риски, характерные для оцениваемой компании. Первый элемент ставки дисконта уже рассмотрен нами ранее в модели САРМ. Вторая составляющая также упоминалась, но для кумулятивной модели она носит решающий характер, а потому будет рассмотрена чуть подробнее. В западной теории оценки определен перечень основных факторов, которые должны быть проанализированы. Источником данных служат материалы Мирового банка.
Автор: Дёмшин В. В., эксперт-оценщик,Финансовая академия при Правительстве РФ
2024-03-21 | популярность: 777 - Оценка бизнеса: так ли уж хорош коэффициент бета для расчета ставки дисконта
Процесс оценки российских компаний сопряжен с трудностями на всех этапах работы, начиная от сбора информации о состоянии экономики страны в целом и отдельных отраслей, в которых действуют предприятия, составления долгосрочного прогноза развития компании и заканчивая этапом расчета ставки дисконта, необходимой для приведения будущих денежных потоков к текущей стоимости. Проблемы, с которыми приходится сталкиваться аналитикам, носят не только информационный, но и методологический характер. Особенно недостаточная проработка методологии усложняет процедуру определения ставки дисконта. Такое положение вещей связано во многом с тем, что наиболее часто используемые методы построения ставки дисконта разработаны зарубежными специалистами для использования в развитых странах, с эффективно функционирующими финансовыми рынками. Кроме того, наиболее популярные в российской практике оценки компаний модели расчета ставки дисконта разрабатывались зарубежными специалистами достаточно давно и, возможно, неоднократно уточнялись и дорабатывались своими создателями, что могло и не стать достоянием российских практиков. Отечественная и переведенная зарубежная литература в области оценки компаний выделяют четыре основных способа расчета ставки дисконта: модель оценки капитальных активов (CAPM – capital asset pricing model); модель кумулятивного построения; модель арбитражного ценообразования; метод суммирования коэффициента капитализации и темпов роста. В данной статье мы предлагаем вашему вниманию результаты небольшого исследования модели оценки капитальных активов (CAPM), а вернее, её составляющей - коэффициента бета, на предмет адекватности использования последнего для расчёта ставки дисконта.
Авторы: Дёмшин Владимир Валерьевич, Андреева Надежда Владимировна, ЗАО РИЭРСИ
2024-03-21 | популярность: 751 - Оценка стоимости компании с использованием модели Эдвардса-Белла-Ольсона
Основой концепции управления стоимостью является то, что для акционеров компаний важнейшим является увеличение их благосостояния в результате функционирования организации. При этом данный рост измеряется ни введенными мощностями, ни количеством сотрудников, ни оборотом компании, а стоимостью предприятия, которым владеют акционеры. Одновременно стоимость является наиболее точной оценкой результатов деятельности предприятия, поскольку содержит наиболее полную информацию о текущем состоянии организации и перспективах ее функционирования. Создаваемая стоимость в долгосрочной перспективе становится единственным конечным показателем, синтезирующим в себе влияние других показателей деятельности предприятия, как факторов, повышающих или понижающих стоимость, а также является лучшем критерием оптимальности принимаемых управленческих решений. В тоже время повышение стоимости бизнеса отвечает интересам всех участников корпоративного управления. Концепция управления стоимостью компании в долгосрочной перспективе позволяет в максимальной степени удовлетворить интересы собственников, определить оптимальные стратегические направления своего развития и выработать систему управленческих мер, способствующих достижению поставленных целей. Управление стоимостью создает возможности для балансирования интересов менеджмента, собственников, акционеров, что способствует повышению эффективности корпоративного управления.
Авторы Фролова Н.В., Харитонова Т.Б. Воронежский государственный архитектурно-строительный университет.
2024-03-18 | популярность: 907 - Исследование методов оценки акций коммерческого банка
В статье проведено исследование методов оценки стоимости акций коммерческого банка в рамках процесса оценки самой коммерческой организации на базе определения свободного денежного потока. Изучен опыт оценки коммерческих банков, в результате чего выявлен этап оценки акций в рамках трех подходов: затратного, доходного и сравнительного. Основная цель настоящей работы заключается в проведении анализа целесообразности использования трех методов оценки акций коммерческого банка для повышения его инвестиционной привлекательности. В настоящей работе для определения стоимости акций оцениваемого банка рассмотрены три метода: первые два метода оценки по мультипликаторам, а именно по показателю отношения курса акции к ее прибыли (P/Е) и по показателю отношения курса акции к ее балансовой стоимости (P/BV), третий - оценка по модели Эдвардса – Белла – Ольсона. В статье изучены методы оценки акций в рамках трех подходов и представлены в сравнительном анализе рыночные стоимости акций по методам, как наиболее перспективным в отношении их использования в оценке рыночной капитализации банков в целях повышения их инвестиционной привлекательности. Данный анализ позволил выявить ряд проблем, а также преимуществ и недостатков используемых методов оценки акций в рамках определения стоимости банков на базе свободного денежного потока, а не общепринятых в оценке бизнеса двух моделей денежных потоков. Сделан вывод о том, что использование предложенной методики оценки позволил получить справедливую стоимость акций коммерческого банка в сравнении со сложившейся рыночной стоимостью в результате спроса и предложения, что в полной мере может быть расценено потенциальными инвесторами, как наиболее выгодного инвестиционного продукта, предложенного рынком ценным бумаг в современных условиях, что и формирует, в конечном итоге, инвестиционную привлекательность коммерческих банков.
Автор: Щербина Оксана Юрьевна, кандидат технических наук, доцент кафедры финансов и кредита. Сибирский институт управления – филиал Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ.
2024-03-18 | популярность: 536 - Обзор и сравнение современных отечественных и зарубежных методов оценки технического состояния зданий и сооружений
Цель данной статьи - провести сравнительный анализ методов оценки технического состояния зданий и сооружений. В статье рассмотрены различные подходы к проведению оценки технического состояния зданий и сооружений, проведен обзор и сравнение методик, выявлены ключевые отличия зарубежного подхода от отечественного. Представленный в статье обзор методов оценки технического состояния позволяет сделать вывод о том, что разнообразие методов может создавать определенные сложности при выборе и их использовании. Анализ отечественного и зарубежного опыта показал, что наиболее востребованными сегодня являются системы мониторинга технического состояния зданий и сооружений, предполагающие проведение комплекса мероприятий с использованием современных технологий оценки, моделирования и прогнозирования, позволяющих получать оперативную информацию о техническом состоянии зданий. Максимально эффективное использование недвижимых объектов, вне зависимости от формы собственности, является важной задачей социальной политики страны. Использование должно полностью удовлетворять потребности населения и государства в целом. К ухудшению эксплуатационных характеристик и технического состояния зданий и сооружений приводит достаточно большое количество факторов. Это могут быть последствия стихии или обычные износ и обветшание конструкций. Кроме того, эксплуатация зданий автоматически вызывает их износ и разрушение. Изнашиваются также их элементы. Износ является процессом, предупредить и остановить который просто невозможно. Постепенно у здания и сооружения теряются эксплуатационные качества, происходит разрушения тех или иных конструктивных элементов. Для установления степени износа и оценки технического состояния здания используются различные методы. Цель данной статьи - провести сравнительный анализ методов оценки технического состояния зданий и сооружений. Техническое состояние здания представляет собой комплекс определенных свойств, которые характеризуют то, насколько объект недвижимости соответствует тем или иным, назначенным в определенный временной отрезок, нормативным документам. Любое изменение технического состояния, как правило, выражается в том, что снижается работоспособность и прочность каких-то конкретных конструктивных элементов. Также устанавливаются разные факторы и связи, под действием которых это произошло.
Авторы: А.А. Лихачев, О.А. Усольцева. Дальневосточный государственный университет путей сообщения, Хабаровск.
2024-03-16 | популярность: 861 - Применение модели Ольсона в оценке стоимости компании
Не секрет, что до сих пор в России, когда речь заходит о том, сколько стоит та или иная компания, наибольшее доверие у многих вызывают цифры, найденные с помощью расчета ее чистых активов - разницы между общей стоимостью активов (скорректированной с учетом рыночных цен на активы данных видов) и общей суммой обязательств. Это обусловлено как субъективными, так и объективными факторами: затратно-восстановительный подход долгое время оставался в нашей стране единственным применяемым практически. Кроме того, в условиях продолжающейся экономической и политической нестабильности прогнозирование на более или менее длительный период, необходимое для методов дисконтирования прибыли или денежных потоков, имеет чрезмерно субъективный характер, что заставляет людей с подозрением относится к цифрам, полученным этими методами. У инвесторов, подчас небезосновательно, возникает мысль, что цифры будущих сверхприбылей предприятия, так привлекательно выглядящие на бумаге, “взяты с потолка” и завышены по сравнению с реальными в несколько раз, однако подтвердить или опровергнуть это не представляется возможным. С другой стороны, очевидно, что применение метода чистых активов к стабильно работающему предприятию, руководство которого не планирует его ликвидацию или продажу по частям, нельзя назвать абсолютно корректным. Компания как система обладает свойствами, которых нет у отдельных составляющих ее элементов-активов, следовательно, ее стоимость может быть выше, чем сумма стоимостей этих активов. Модель Ольсона (Edwards-Bell-Ohlson valuation model, модель EBO) является одной из наиболее перспективных современных разработок в теории оценки стоимости компании. Она позволяет использовать преимущества доходного и имущественного подходов, в какой-то степени минимизируя их недостатки. Согласно этой модели, стоимость компании выражается через текущую стоимость ее чистых активов и дисконтированный поток “сверх” - доходов (отклонений прибыли от “нормальной”, т.е. средней по отрасли величины). На идеальном рынке, где отсутствует фактор неопределенности, методы чистых активов, дисконтированных денежных потоков, дисконтированных прибылей и дисконтированных дивидендов давали бы одинаковый результат текущей стоимости компании. Когда неопределенность отсутствует, будущий потенциал компании известен всем участникам рынка, и стоимость чистых активов компании равна текущей стоимости будущих доходов, независимо от того, какой именно вид потока (чистый денежный поток, прибыли, дивиденды и т. д.) используется при дисконтировании.
Автор Николай Герасимов
2024-03-15 | популярность: 539 - Сравнение силы взаимосвязи показателей экономической прибыли и рыночной стоимости акций
В работе представлен теоретический обзор двух моделей: экономической добавленной стоимости и модели Эдвардса–Белла–Ольсона. Ключевое различие между ними заключается в том, что EVA рассчитывается на основе инвестированного капитала, тогда как экономическая прибыль, определяемая по модели EBO, – на основе собственного капитала. В связи с этим была выдвинута гипотеза о том, что экономическая прибыль, определяемая по модели EBO, лучше объясняет капитализацию компании и рыночную добавленную стоимость, чем EVA. Полученные выводы свидетельствуют о том, что оба показателя имеют более слабую взаимосвязь с рыночной капитализацией компании, чем традиционные показатели отчетности (а именно чистая прибыль, EAT). Однако при этом показатель экономической прибыли, рассчитанный по модели EBO, значительно превосходит EVA и EAT в способности объяснять рыночную добавленную стоимость. Активное развитие концепции управления компанией на основе стоимости (Value-based management) сделало стоимость фирмы ключевым результирующим показателем ее деятельности, на основе которого оценивается эффективность работы менеджмента и деятельность компании в целом. В качестве индикатора создания или разрушения стоимости был разработан ряд моделей экономической прибыли, таких как экономическая добавленная стоимость (Economic Value Added, EVA) и ее модификации, модель Эдвардса–Белла– Ольсона (Edwards-Bell-Ohlson model, EBO), акционерная добавленная стоимость (Shareholder Value Added, SVA), денежная добавленная стоимость (Cash Value Added, CVA) и др. Для оценки эффективности работы компании и ее менеджмента инвесторам необходим показатель, который бы отражал инвестиционную привлекательность компании. При этом рыночная стоимость собственного капитала слишком волатильна и подвержена временному влиянию неподтвержденной информации и нерационального поведения инвесторов. Кроме того, собственный капитал многих компаний не котируется на фондовом рынке и поэтому не подвергается постоянной актуальной оценке. Таким образом, существует потребность в показателе стоимости, который может быть определен для компании любой организационно- правовой формы, в каждый момент времени на основе доступной информации о деятельности компании.
Авторы: Блинов С.С., Найденова Ю.Н. Лаборатория инвестиционного анализа НИУ–ВШЭ – Пермь.
2024-03-15 | популярность: 744
Страницы: < 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 >
Хотите разместить документ в этом разделе нашего сайта? Напишите нам об этом.
|
| |
|
