|  | - Безрисковая ставка. Особенности выбора и использования в оценочной практике
При расчете ставки дисконтирования в процессе оценки используются различные методики, наиболее распространенными из которых являются: модель оценки капитальных активов; метод кумулятивного построения; модель средневзвешенной стоимости капитала. Кумулятивный подход имеет определенное сходство с САРМ (модель оценки капитальных активов). В обоих случаях за базу расчетов берется ставка дохода по безрисковым ценным бумагам, к которой прибавляется премия за риск инвестиций в обыкновенные акции (систематический риск рынка акций) и премия за прочие риски, связанная со спецификой данной компании (несистематические риски). Вполне очевидно, что выбор показателя в качестве безрисковой ставки сильно влияет на конечный результат производимых в процессе оценки расчетов. К активам, которые можно считать безрисковыми, относят активы, удовлетворяющие определенным условиям: вероятность потери средств, в результате вложений в рассматриваемый актив минимальна; доходность по данным активам определена и известна заранее; продолжительность периода обращения финансового инструмента совпадает или близка со "сроком жизни" оцениваемого предприятия. Так как безрисковый актив имеет, по определению, известную доходность, то этот тип актива должен быть ценной бумагой, обеспечивающей фиксированный доход и имеющей нулевую вероятность неуплаты. Но поскольку все корпоративные ценные бумаги имеют некоторую вероятность неуплаты, то безрисковый актив не может быть выпущен юридическим лицом, так как ни одна коммерческая структура ни в условиях экономического подъема, ни тем более в условиях кризиса не способна гарантировать полное отсутствие риска по вложениям инвестора. Таким образом, безрисковое вложение приносит какой-то минимальный уровень дохода, достаточный для покрытий уровня инфляции в стране и риска, связанного с вложением в данную страну. В качестве безрисковой ставки дохода в мировой практике используется обычно ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обязательствам (облигациям и векселям), так как считается, что государство является самым надежным гарантом по своим обязательствам (вероятность его банкротства практически исключается).
2006-11-24 | популярность: 42788 - Аналитическое планирование на практике (пример оценки стоимости недвижимости)
Если вы думаете, что покупая квартиру, в новом доме или в старом фонде, вы приобретаете кратное количество стен, потолок необходимой высоты и раздельный санузел, - то вы убедитесь, что вас ожидает мучительный перебор странных вариантов и непродуктивная беготня по различным квартирам с сотрудником агентства недвижимости. Можно, разумеется, воспользоваться информацией, заложенной в информационно - поисковую систему с банком данных по жилью. В разработанной одним из авторов статьи по заказу одной из риэлторских компаний информационно - поисковой системе предусмотрено более 40 различных характеристик, описывающих объект недвижимости. То есть потенциальный клиент может подобрать себе жилье в соответствии со своими требованиями и возможностями. Предлагающий на продажу (для обмена) жилье должен заполнить объемистую форму. Но одна из главных оценочных характеристик - цена жилья - как правило, величина субъективная. Разумеется, продавец хочет продать жилье подороже, а покупатель, соответственно, купить подешевле. Причем, стоимость жилья в период, который можно условно назвать периодом ажиотажного спроса, была явно завышена. Настоящее время, точнее рынок жилья, требует от риэлтеров осознать ту ситуацию, что рынок недвижимости вряд ли обеспечит высокую норму прибыли на вложенный капитал. Достаточно серьезная статья В. Волобуева показывает, что на рынке недвижимости возможны серьезные структурные изменения. Без обоснованной ценовой политики со стороны риэлтеров основная масса продавцов и покупателей жилья может перейти к так называемым "черным маклерам". А это уже, как показывает практика, ставит покупателя и продавца недвижимости в довольно сложное положение, так как он зачастую вынужден рассчитывать на порядочность маклера. В данной ситуации вы, покупатель недвижимости, можете столкнуться с рядом неожиданностей, например, вы можете обнаружить, что в устраивающем вас варианте вообще не предусмотрена ванная комната, да и высота потолков несколько отличается от первоначально заказанной. И что же вы купили? Как ни странно, иногда за приличные деньги покупателю продается "вид из окна". Или, например, иллюзорная возможность расширить собственные владения за счет чердака или подвала. И, неважно, что сделать это будет трудно, а подчас и невозможно. Квартира продается, и покупатель доволен, ведь он получил, что хотел - надежду. А продавец, вполне возможно, продавая квартиру, просто избавлялся от чрезвычайно способного музыкального соседа и тонких простенков. Кроме приобретения основных, приоритетных для себя благ, и покупатель и продавец в процессе совершения сделки, стремятся удовлетворить как можно большее количество (иногда до полусотни) запросов, часто - интуитивных и реже - совершенно осознанных. Зачастую получается так, что покупатель или продавец, не могут правильно сформулировать свои предпочтения и "зацикливаются" на площадях, ценах, районах, удаленности от станций метро. Им кажется, что эти характеристики могут наиболее точно описать объект и дать однозначный ключ к поиску подходящих вариантов. Предложение формируется, а все лишние варианты - отбрасываются. А вместе с ними отбрасываются и все нелишние.
Авторы: руководитель центра маркетинговых и социологических исследований ТОО "КОНМИ, В. А. Конорев, менеджер Л. И. Кривенко. © КОМПАНИЯ ОТКРЫТЫХ СИСТЕМ
2006-11-05 | популярность: 5942 - Влияние физических и функциональных износов на рыночную стоимость объектов недвижимости. Взаимовлияние износов
Автор: к.т.н. Яскевич Е.Е.
2006-11-04 | популярность: 22178 - Коэффициент капитализации для земли, как инструмент при принятии управленческого решения
Автор: Алексей ПЛОТНИКОВ
2006-11-04 | популярность: 39865 - Особенности выбора и использования безрисковой ставки доходности в российской оценочной практике
В настоящее время использование доходного подхода в различных видах оценки весьма актуально. Важнейшими показателями для этого подхода являются ставка дисконта и коэффициент прямой капитализации. При этом при определении и того и другого в большинстве моделей мы сталкиваемся с безрисковой ставкой доходности ( risk- free rate, risk- free rate of return). Ее определение в наших условиях весьма важно, но, как показывает анализ различной литературы и реальных отчетов, в этой области существуют различные точки зрения. Большинство специалистов сходятся на том, что метод дисконтированного денежного потока позволяет нам более точно и корректно рассчитать стоимость компании. При этом ставка дисконта, как правило, рассчитывается одним из следующих методов: метод кумулятивного построения ( build- up); модель оценки капитальных активов ( Capital Asset Pricing Model, CAPM); модель арбитражного ценообразования. Отправной точкой расчета ставки дисконта любым из вышеперечисленных методов является безрисковая норма доходности. Поэтому вопросы, связанные с безрисковой нормой доходности, имеют особое значение для менеджеров, использующих доходный подход в процессе своей работы. Мы хотим изложить свой взгляд на ряд аспектов, связанных как с выбором финансового инструмента, считающегося безрисковым, так и с расчетом самой безрисковой нормы доходности. Дисконтирование, как известно, является процедурой приведения разновременных затрат и результатов в конкретном денежном потоке к сопоставимому виду (к одному моменту времени) с учетом их неравноценности. Более узко под дисконтированием понимают операцию приведения будущих разновременных затрат и результатов к текущему моменту времени. Приведение разновременных прошлых и текущих затрат и результатов к одному моменту времени, который по отношению к приводимым показателям может рассматриваться как будущий момент времени, часто называют операцией наращения. В основе операций дисконтирования и наращения общепринято используются нормы (ставки) дисконта. Норме дисконта придается разное содержание (депозитная; основанная на принципе альтернативных вложений; как темп падения оценок денег в модели оптимального поведения и т.п.). Нет ли здесь противоречия и какая трактовка наиболее правильная? Принципиального противоречия, как утверждают многие исследователи, нет, а используемая норма дисконта (переменная или постоянная), с тем или иным экономическим смыслом, отражает разные стороны экономической реальности.
Реферат по оценке.
2006-10-04 | популярность: 94988 - Методические рекомендации по определению рыночной стоимости интеллектуальной собственности
Настоящие методические рекомендации по определению рыночной стоимости интеллектуальной собственности разработаны Минимуществом России в соответствии с постановлением Правительства РФ от 6 июля 2001 г. № 519 "Об утверждении стандартов оценки"
2006-09-11 | популярность: 14210 - Методы доходного и нормативно-доходного подхода к определению рыночной стоимости предприятий
Научно, экономически, юридически и социально обоснованная (настоящая, действительная, реальная, объективная) рыночная стоимость предприятия состоит из двух соответствующим образом обосновываемых слагаемых: рыночной стоимости непосредственно самого предприятия с учетом нематериальных активов и инфраструктуры, если таковая имеется, а также рыночной стоимости земельного участка, на котором оно расположено и который ему принадлежит на правах земельной собственности. Далее по тексту прилагательное «рыночная» к слову «стоимость» для краткости употребляться не будет. Первое слагаемое (производственную, нематериальную и инфраструктурную собственность предприятия) обычно называют его имуществом. Второе слагаемое, если рассматриваемый земельный участок не арендован, также является имуществом предприятия, но теоретически, методически и на практике при определении величины этих слагаемых целесообразно оценивать их отдельно.
Автор: Л.Д. Ревуцкий
2006-09-11 | популярность: 14729 - Оценка стоимости с учетом погрешности и неопределенности исходной информации. Доходный подход.
Оценка стоимости с учетом погрешности и неопределенности исходной информации. Доходный подход. Автор: Б.Е. Лужанский
2006-09-11 | популярность: 4160 - Оценка земли - это просто!
Оценка земли - это просто! Формулы и советы составлены на основе прочтения известных Методических рекомендаций по определению рыночной стоимости земельных участков, утвержденных Распоряжением Минимущества России №568-р от 07.03.02г. Автор: Мисовец В.Г.
2006-09-11 | популярность: 16861 - Оценка дебиторской задолженности
Доклад с семинара "Практика оценки собственности в России и за рубежом. Регулирование оценочной деятельности". Автор: Алексеев А. В.
2006-09-11 | популярность: 4859
Страницы: << < 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 >
|
| |
|
