Оценщик.ру Добавить в избранное
Сделать стартовой
 
Оценщик.ру
  Новости

События

Форум

Поиск по сайту

Контакты | Реклама
Работа
  Поиск

Вакансии

Резюме

Добавить резюме

Добавить вакансию
Оценка
  Методики

Отчеты об оценке

Обзоры, аналитика

Справочники и нормативы

Словарь оценщика

Курсы оценщиков

СРО Оценщиков
Оценка для опеки
Интерактив
  Кадастровая оценка
Интервью
Статьи
Рейтинги
Вопрос-ответ
Авторы на Оценщик.ру
Проекты Отдела оценки Росимущества

Конкурсы, тендеры
Экспертиза
 Рабочая группа по экспертизе отчетов об оценке

Рекомендуем оценочную компанию:



Методики

Оставить комментарий | Читать комментарии

Оценка ликвидационной стоимости

Ю. В. Козырь
доктор экономических наук
Первый вице-президент РОО

В ряде случаев при возбуждении процедуры банкротства после выверки пассивов и активов компании и установления очереди кредиторов возникает необходимость определения ликвидационной стоимости, то есть стоимости, по которой в относительно короткие сроки может быть реализовано имущество ликвидируемого компании-банкрота. Эта стоимость обычно меньше рыночной стоимости из-за влияния трех факторов: ограниченности времени продажи, расходов, обусловленных реализацией активов, и вынужденности продажи – психологического аспекта, воздействующего на инициативу покупателей. Реально представляется возможным оценить величину воздействия фактора ограничения времени продажи, а также ликвидационных расходов и невозможным – воздействие фактора вынужденной продажи. Поэтому при определении реальной ликвидационной стоимости следует сначала аналитически оценить ее верхнюю границу (т.е. ликвидационную стоимость без учета скидки, обусловленной вынужденной продажей), после чего экспертным путем сделать скидку на фактор вынужденной продажи.

Рассмотрим возможные подходы к оценке влияния фактора ограничения времени продажи. Оценка начинается с определения значения рыночной стоимости оцениваемого объекта - P m. После этого определяется собственно ликвидационная стоимость, для чего автор предлагает использовать одну из ниже приведенных моделей.

Модель 1. (см. рис. 1)

формула Козырь (1)

где:Рл1 (t) – ликвидационная стоимость оцениваемого объекта, рассчитанная по модели 1,
Pm – его рыночная стоимость,
y – среднерыночная доходность вложений в подобные объекты,
te – время экспозиции объекта (т.е. среднее время, в течение которого происходит реализация аналогичных по параметрам объектов),
t – заданное (установленное, нормативное) время продажи объекта,
T – период времени, к которому привязана ставка доходности.

график Козырь

Рис. 1. Иллюстрация модели 1.

Примечание. В модели 1 предполагается, что te> t.

Модель 2.(см. рис. 2)

формула Козырь Оценка ликвидационной стоимости(2)

где: Pmp – (практически наблюдаемая) рыночная стоимость объекта,
exp – экспонента (показательная функция с основанием натурального логарифма e = 2.178…),
a – эмпирически определенный коэффициент пропорциональности.
остальные компоненты соответствуют обозначениям компонент в модели 1.

график Козырь

Pmt – теоретическая рыночная стоимость: формула Козырь

Рис. 2. Иллюстрация модели 2.

Вывод модели (2).

Судя по характеру зависимости Рл2(t), ее можно выразить следующим образом:

формула Козырь Оценка ликвидационной стоимости(3)

Однако нам неизвестно теоретическое значение Pmt. Его можно найти, учитывая, что при t = te, практически наблюдаемое Pmp и теоретическое Pmt значения совпадают:

формула Козырь(4)

Из (4) находим значение Pmt:

формула Козырь (5)

Подставляя значение для Pmt из (5) в (3), получим:

формула Козырь

что и требовалось доказать.

Легко заметить, что значения ликвидационной стоимости, оцененные по этим моделям, совпадают лишь при t = te (при этом Pл1 = Pл2 = Pmp); при остальных значениях t < te модель 1 всегда будет давать более высокие оценки ликвидационной стоимости по сравнению с моделью (2). Основное концептуальное различие в этих моделях обусловлено исходной посылкой, заложенной в каждой из них: считать ли при t = 0 значение ликвидационной стоимости равной нулю или не считать? Если не считать, то можно применять первую модель, если считать – вторую[1].

Приведенные выше модели позволяют получить неплохие аппроксимации на интервалах t, незначительно меньших времени экспозиции te. На более коротких временных интервалах эти модели дают завышенные оценки ликвидационной стоимости, поскольку на этих интервалах зависимость является не логарифмической (с отрицательной второй производной), а параболической (с положительной второй производной). Поэтому на таких интервалах следует использовать более сложные модели аппроксимации (например, кривую Гомпертца: формула Козырь либо применять кусочную аппроксимацию с двумя или более моделями на разных участках аппроксимации.


[1] Кроме того, если при t = 0 не считать Pл = 0, то возможна еще третья модель, являющаяся своего рода компромиссом между первой и второй моделями: формула Оценка ликвидационной стоимости

Поделиться ссылкой в социальных сетях:


Комментарии к материалу: (пока комментариев нет)

7680


Авторизация
Логин:
Пароль:
Регистрация
Забыли пароль?
Полезное
ФЗ N135 Об оцен. деят-сти
ФСО N1 общие понятия
ФСО N2 цели оценки
ФСО N3 требования к отчету
ФСО N4 кадастровая оценка
ФСО N5 экспертиза отчетов
ФСО N6 уровень знаний эксперта СРО
ФСО N7 Оценка недвижимости
ФСО N8 Оценка бизнеса
ФСО N9 Оценка для залога
ФСО N10 Оценка машин
ФСО N11 Оценка НМА
ФСО N12 Ликвидационная
ФСО N13 Инвестиционная
Земельный кодекс РФ
Индикаторы
Курсы валютс 18/06с 19/06
USD ЦБ62,6851 63,48381
EURO ЦБ72,5329 73,48251
Индекс стоимости жилья
2678 $/кв.м.   Данные IRN.ru

Индексы СМР на II кв. 2018
Письмо об индексах II кв. 2018
Индексы СМР на I кв. 2018
Об индексах СМР на II кв. 2018
Об индексах СМР на I кв. 2018
Индексы СМР, индексы изменения ПИР с 1998
Рекомендуем
Онлайн оценка квартиры
Онлайн-оценка автомобиля
Калькулятор физического износа
ВСН 53-86(р) | ВСН 58-88(р)
Наши партнеры
Лист рассылки
Подписка на лист рассылки Оценщик.ру: Новости из мира оценки и нашего сервера
Вакансии
Компании ООО "Формула" требуется Руководитель управления оценки
Поиск по сайту
СВОД

Аплайн оценка

Новости | Работа : Вакансии | Работа : Резюме | Методики | Словарь | Обзоры | СРО
Отчеты об оценке | Справочники | Форум | Интервью | Рейтинги | Сметный портал
Интервью | Наследование | Контакты | Оценка собственности | Английский бесплатно
Скорость интернета | Советы Туристам
 Рейтинг@Mail.ru